10 rote Flaggen in den Finanzbericht-Einreichungen

In diesem Artikel verwenden wir die in unserer Analyse der Gewinn- und Verlustrechnung, der Bilanz und der Kapitalflussrechnung beschriebenen Informationen, um 10 “rote Fahnen” aufzulisten, nach denen gesucht werden soll. Diese roten Fahnen können darauf hindeuten, dass ein Unternehmen möglicherweise keine attraktive Investition darstellt, die auf den drei Hauptsäulen beruht: Wachstumspotenzial, Wettbewerbsvorteile und starke finanzielle Gesundheit. Umgekehrt ist eine Firma mit wenigen oder keiner dieser roten Fahnen wahrscheinlich eine Überlegung wert. Die roten Fahnen, in keiner bestimmten Reihenfolge, sind:

Eine mehrjährige Tendenz der rückläufigen Einnahmen.

Während ein Unternehmen seine Rentabilität steigern kann, indem es verschwenderische Ausgaben eliminiert, unnötige Mitarbeiterzahl reduziert, das Bestandsmanagement verbessert usw., hängt das langfristige Wachstum vom Umsatzwachstum ab. Ein Unternehmen mit 3 oder mehr aufeinanderfolgenden Jahren sinkender Einnahmen ist eine fragwürdige Investition – Kosteneinsparungen können normalerweise in diesem Zeitraum erzielt werden. Meistens sind sinkende Umsätze ein Anzeichen für rückläufige Geschäfte – selten eine gute Investition.

Mehrjähriger Rückgang der Brutto-, Betriebs-, Netto- und / oder Free-Cash-Flow-Margen.

Sinkende Margen können darauf hindeuten, dass ein Unternehmen aufgebläht wird oder dass das Management Wachstum auf Kosten der Profitabilität jagt. Dieser muss im Zusammenhang genommen werden. Ein rückläufiges makroökonomisches Bild oder ein zyklisches Unternehmen kann die Margen verringern, ohne einen intrinsischen Rückgang der Geschäftstätigkeit zu signalisieren. Wenn Sie die Margenschwäche vernünftigerweise nicht externen Faktoren zuordnen können, sollten Sie sich in Acht nehmen.

Exzessiv steigende ausstehende Aktienanzahl.

Achten Sie auf Unternehmen, deren Anteil stetig um mehr als 2-3% pro Jahr steigt. Dies deutet darauf hin, dass das Management das Unternehmen verlost und Ihren Anteil durch Optionen oder sekundäre Aktienoptionen verdünnt. Der beste Fall ist, dass die Anzahl der Aktien um 1-2% pro Jahr sinkt, was zeigt, dass das Management Aktien zurückkauft und Ihren Anteil am Unternehmen erhöht.

Steigende Verschuldungsquote und / oder sinkende Zinsdeckungsquoten.

Beides ist ein Hinweis darauf, dass das Unternehmen mehr Schulden aufnimmt, als seine Betriebe bewältigen können. Obwohl es nur wenige harte Ziele für Investitionen gibt, sollten Sie genauer hinsehen, ob der Verschuldungsgrad 100% oder der Zinsdeckungsgrad 5 oder weniger beträgt. Schauen Sie noch genauer hin, wenn diese rote Flagge von sinkenden Verkaufszahlen und / oder sinkenden Margen begleitet wird. Wenn dies der Fall ist, ist dieser Titel möglicherweise nicht in einer sehr guten finanziellen Verfassung. (Zinsdeckung wird wie folgt berechnet: Nettozinszahlungen / Betriebsergebnis).

Steigende Forderungen und / oder Vorräte in Prozent des Umsatzes.

Der Zweck eines Unternehmens ist die Generierung von Zahlungsmitteln aus Vermögenswerten – Zeitraum. Wenn die Debitoren schneller steigen als der Umsatz, bedeutet dies, dass Kunden länger brauchen, um Bargeld für Produkte zu erhalten. Wenn die Lagerbestände schneller steigen als der Umsatz, zeigt dies, dass Ihr Unternehmen Produkte schneller produziert, als sie verkauft werden können. In beiden Fällen ist Bargeld an Orten gebunden, an denen es keine Rendite generieren kann. Diese rote Flagge kann auf ein schlechtes Lieferkettenmanagement, schlechte Nachfrageprognosen und zu lockere Kreditbedingungen für Kunden hinweisen. Wie bei den meisten dieser roten Fahnen, suchen Sie nach diesem Phänomen über einen Zeitraum von mehreren Jahren, da kurzfristige Probleme manchmal auf unkontrollierbare Marktfaktoren zurückzuführen sind (wie heute).

Freie Cash-Gewinn-Verhältnisse durchgängig unter 100%.

Dies ist eng mit der oben genannten roten Flagge verbunden. Wenn der freie Cashflow konstant unter den gemeldeten Einnahmen liegt, sind einige ernsthafte Ermittlungen erforderlich. In der Regel ist steigende Forderungen oder Inventar der Schuldige. Diese rote Flagge kann jedoch auch auf Bilanzierungstricks wie die Kapitalisierung von Käufen anstelle von deren Ausbuchung hinweisen, was die Nettogewinn-Nummer der Gewinn- und Verlustrechnung künstlich aufbläht. Denken Sie daran, dass nur die Kapitalflussrechnung Ihnen diskrete Barwerte zeigt – alles andere unterliegt den “Annahmen” der Buchhaltung.

Sehr große “Sonstige” Posten in der Gewinn- und Verlustrechnung oder Bilanz.

Diese beinhalten “andere Aufwendungen” in der Gewinn- und Verlustrechnung und “sonstige Vermögenswerte” / “sonstige Verbindlichkeiten” in der Bilanz. Die meisten Firmen haben diese, aber der Wert, der ihnen gegeben wird, ist klein genug, um keine Sorge zu sein. Wenn diese Werbebuchungen jedoch als Prozentsatz des Gesamtgeschäfts von Bedeutung sind, sollten Sie herausfinden, was enthalten ist. Sind die Ausgaben wahrscheinlich erneut? Ist irgendein Teil dieser “anderen” Elemente schattig, wie zum Beispiel Geschäfte mit verbundenen Parteien oder nicht geschäftsbezogene Elemente? Große “andere” Gegenstände können ein Zeichen dafür sein, dass das Management versucht, die Anleger zu verstecken. Wir wollen Transparenz, keine Schattenhaftigkeit.

Viele nicht operative oder einmalige Aufwendungen in der Gewinn- und Verlustrechnung.

Gute Unternehmen haben sehr leicht nachvollziehbare Abschlüsse. Auf der anderen Seite, Firmen, die versuchen, Tricks zu spielen oder Probleme zu verbergen, begraben oft Gebühren in den oben genannten “anderen” Kategorien, oder fügen Sie zahlreiche Positionen für Dinge wie “Umstrukturierung”, “Asset Impairment”, “Goodwill Impairment” und so her. Ein mehrjähriges Muster dieser “einmaligen” Gebühren ist ein Problem. Das Management wird ihre sich verbessernden Non-GAAP- oder Pro-forma-Ergebnisse herausstreichen – aber in Wahrheit hat es wenig Verbesserungen gegeben. Diese Gebühren sind eine Art, Anleger zu verwirren und die Dinge besser aussehen zu lassen, als sie sind. Beobachten Sie stattdessen die Kapitalflussrechnung.

Aktuelle Quote unter 100%, insbesondere für zyklische Unternehmen.

Dies ist eine weitere finanzielle Gesundheitsmaßnahme, berechnet als (kurzfristige Vermögenswerte / kurzfristige Verbindlichkeiten). Dies misst die Liquidität eines Unternehmens oder seine Fähigkeit, seine Verpflichtungen in den nächsten 12 Monaten zu erfüllen. Ein aktuelles Verhältnis unter 100% ist für Unternehmen, die ein stabiles Geschäft haben und viel Geld generieren, kein großes Problem (denke Proctor and Gamble (PG)). Aber für sehr zyklische Unternehmen, die 25% ihrer Einnahmen in einem Jahr verlieren könnten, ist das ein großes Problem. Zyklisch + Niedrigstrom-Verhältnis = Rezept für eine Katastrophe.

Geringe Kapitalrendite bei Goodwill-Beimischung.

Dieser ist speziell auf Magic Formula Investoren ausgerichtet. Joel Greenblatts “Das kleine Buch, das den Markt schlägt” entfernt den Goodwill für die Berechnung der Kapitalrendite. Wenn das Wachstum jedoch durch Überzahlungen für Akquisitionen finanziert wird, wird die Kapitalrendite gut aussehen, da die Höhe der Überzahlung nicht berücksichtigt wird. MagicDiligence betrachtet immer beide Maßnahmen mit und ohne Goodwill. Wenn die “mit Goodwill” -Nummer niedrig ist, ist die hohe MFI-Kapitalrendite eine Illusion.

Steven Alexander ist der Gründer und die Stimme hinter MagicDiligence, einer Website, die sich der Erforschung von Aktien widmet, die in Joel Greenblatts Magic Formula Investing-Bildschirm erscheinen. Weitere Artikel zu diesen Themen finden Sie auf MagicDiligence.com.

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